Огромные запасы сланцевого газа Аргентины закладывают основу для наращивания экспортного потенциала посредством трубопроводов и терминалов СПГ — трансформация, которая может превратить вторую по величине экономику Южной Америки в регионального и мирового газового гиганта.

Страна обладает необходимой ресурсной базой, в частности, огромными запасами нетрадиционных углеводородов в сланцевой формации Вака-Муэрта в провинции Неукен. Однако ей необходимо развивать инфраструктуру для транспортировки газа от зон добычи до региональных трубопроводов и планируемых экспортных терминалов. Кроме того, Аргентине необходимо продолжить рыночные реформы, инициированные дружественным бизнесу президентом Хавьером Милеем, чтобы привлечь иностранные инвестиции и преодолеть десятилетия экономической нестабильности и скептицизма инвесторов.

Стремясь стать экспортером СПГ, Аргентина столкнется с жесткой конкуренцией со стороны ведущих мировых поставщиков СПГ, имеющих более низкие издержки производства.

Согласно последнему отчету Wood Mackenzie о рынках газа и электроэнергии в Аргентине, добыча природного газа в стране может достичь пика в 180 миллионов кубических метров в сутки (млн. кд.) к 2040 году в базовом сценарии и потенциально вырасти до 270 миллионов кубических метров в сутки, если все запланированные проекты по экспорту СПГ будут реализованы.

Месторождения нетрадиционного газа Вака-Муэрта играют центральную роль в этом значительном росте поставок.

Хавьер Торо, директор по исследованиям компании Wood Mackenzie, заявил: «В связи с ожидаемым прекращением экспорта из Боливии к концу этого десятилетия Аргентина стратегически занимает позицию ведущего поставщика в регионе. В то же время у неё есть реальная возможность зарекомендовать себя как надёжного мирового экспортёра СПГ».

Добыча сланца Вака Муэрта резко возросла

Добыча нефти и газа на месторождении Вака-Муэрта резко возросла за последние месяцы, и Аргентина готовится к следующему этапу этого ресурсного бума: экспорту.

Вака Муэрта — по-испански «мертвая корова» — часто называют «пермским бассейном Аргентины», хотя в геологическом отношении он больше напоминает формацию Игл-Форд в США. По оценкам, в бассейне содержится 16 миллиардов баррелей нефти и 308 триллионов кубических футов извлекаемого природного газа, что делает его вторым по величине запасом сланцевого газа в мире и четвертым по величине запасом сланцевой нефти.

По оценкам Rystad Energy, в первом квартале 2025 года добыча нефти на месторождении Вака-Муэрта выросла на 26% в годовом исчислении, а добыча газа увеличилась на 16%.

Перспективы экспорта газа

Аргентина уже связана трубопроводами с Чили, Уругваем и Боливией. Недавно поток газа по Северному трубопроводу был реверсирован, что позволило экспортировать газ в Бразилию через существующую инфраструктуру Боливии.

Wood Mackenzie видит потенциал для Аргентины увеличить экспорт трубопроводного газа за счет расширения соединения от Уругуайаны до Порту-Алегри и подключения его к интегрированной транспортной системе Бразилии.

Аргентина также реализует несколько инициатив по экспорту СПГ. Государственная энергетическая компания YPF подписала соглашения с Shell и Eni о совместной разработке проекта «Аргентинский СПГ». Он включает в себя добычу газа на блоках месторождения Вака-Муэрта, строительство 580-километрового трубопровода и перерабатывающего и сжижающего газового завода в Сьерра-Гранде, провинция Рио-Негро, на побережье Атлантического океана.

Страна уже приняла окончательное инвестиционное решение (FID) по плавучей установке сжижения природного газа мощностью до 2,5 млн тонн в год. Также рассматривается возможность строительства второй установки мощностью 3,5 млн тонн в рамках альянса «Southern Energy», в который входят компании Pan American Energy, Pampa, Harbour Energy, YPF и Golar.

По данным Wood Mackenzie, если все предложенные проекты будут реализованы, к 2035 году Аргентина сможет экспортировать 28 миллионов тонн СПГ в год.

Проблемы инфраструктуры и стоимости

Несмотря на огромные запасы и первоначальные обязательства со стороны международных компаний, будущее экспорта СПГ из Аргентины остаётся неопределённым. Стране необходимы многомиллиардные инвестиции в инфраструктуру транспортировки газа с месторождений на экспортные терминалы.

Wood Mackenzie отмечает: «Для развития проектов СПГ Аргентине необходимы специальные трубопроводы к заводам по сжижению газа и значительные мощности по добыче».

Интерес к Vaca Muerta резко возрос с тех пор, как Хавьер Милей вступил в должность полтора года назад, но он также прекратил государственное финансирование инфраструктуры, такой как трубопроводы, что означает, что компаниям придется полагаться на частный капитал и стимулы, такие как налоговые льготы, в рамках новой модели свободного рынка.

Правительство оценивает, что усилия по либерализации рынка увеличат инвестиции в энергетический сектор примерно до 15 миллиардов долларов в 2025 году, что на 2,5 миллиарда долларов больше предыдущих прогнозов.

Недавно принятый закон RIGI (Режим стимулирования крупных инвестиций) еще больше привлек внимание инвесторов, предлагая налоговые льготы и упрощение нормативно-правового регулирования для крупномасштабных проектов.

Глобальные энергетические компании вновь изучают возможности слияний и поглощений (M&A) в Аргентине после многих лет колебаний на рынке.

Тем не менее, ценовая конкурентоспособность на мировом рынке СПГ остается решающим фактором в определении фактического экспортного потенциала Аргентины.

Американские фондовые индексы снизились в ходе пятничных торгов на фоне обострения глобальной торговой войны между США и рядом других стран.

Президент Дональд Трамп объявил о введении новых 35%-ных пошлин для Канады, а также пригрозил повысить пошлины для других стран.

Вчера в публикации на Truth Social Трамп заявил, что введение пошлин в отношении Канады стало ответом на её нежелание сотрудничать в пресечении поставок фентанила в США. Он предупредил, что пошлины могут вырасти ещё больше, если Канада примет ответные меры.

Трамп также сообщил NBC, что планирует ввести масштабные пошлины в размере 15–20% для других стран — это выше нынешних 10%, к которым инвесторы привыкли в последние месяцы.

Президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва заявил, что стремится к дипломатическому разрешению тарифного спора с США, но пообещал ответить тем же, если тарифы будут введены с 1 августа.

На торговом фронте индекс Dow Jones Industrial Average упал на 0,7% (что эквивалентно 330 пунктам) до 44 320 пунктов к 16:27 по Гринвичу, в то время как более широкий индекс S&P 500 снизился на 0,4% (что эквивалентно 28 пунктам) до 6 252 пунктов, а индекс Nasdaq Composite снизился на 0,2% (что эквивалентно 44 пунктам) до 20 586 пунктов.

Цены на медь снизились в ходе торгов в пятницу, поскольку доллар США вырос по отношению к большинству основных валют, а инвесторы фиксировали прибыль после недавнего роста цен на металл.

Объявление Трампа о введении 50%-ной пошлины на импорт меди подтолкнуло цены на медь в США к рекордным максимумам, однако аналитики ожидают, что в ближайшие месяцы эти цены будут постепенно снижаться, поскольку трейдеры распродают большие запасы, накопленные в ожидании введения пошлин.

Введение пошлины последовало за расследованием Министерства торговли США, начатым ещё в феврале. Поначалу предполагалось, что пошлина составит 25%. Однако одно лишь ожидание привело к накоплению запасов и росту цен на медь на COMEX на 25% с января по прошлый понедельник.

Во вторник заявление Трампа привело к тому, что цена меди на бирже COMEX достигла исторического максимума в 5,6820 долларов за фунт (или 12 526 долларов за тонну), что более чем на 2 920 долларов превышает базовую цену на Лондонской бирже металлов (LME), которая составляла около 9 600 долларов за тонну.

Ожидается падение цен в связи с замедлением спроса в США

Аналитик Panmure Liberum Том Прайс заявил: «Как только шумиха вокруг тарифов Трампа утихнет, мы ожидаем, что цены на медь в США упадут и сблизятся с мировыми ценами, поскольку внутреннее потребление замедлится».

Прайс отметил, что спрос на медь в США слабый, прогнозируя падение на 16% в этом году до 1,32 млн тонн по сравнению с прошлым годом. Снижение спроса отчасти связано с неопределенностью вокруг тарифов, которая замедлила экономический рост. Между тем, данные по производству в США — ключевому сектору потребления меди — свидетельствуют о том, что отрасль продолжает сокращаться.

Избыток запасов меди в США

По данным анализа Macquarie, основанного на данных о торговле с января по май и данных о поставках с июня, импорт меди в США достиг около 881 000 метрических тонн в первой половине года, тогда как фактический спрос составил всего 441 000 тонн.

Это указывает на излишек в размере 440 000 тонн — 107 000 тонн в видимых запасах COMEX и еще 333 000 тонн в неучтенных запасах или предварительно закупленных материалах, встроенных в промышленные цепочки поставок.

Рост запасов в США против падения акций в Лондоне

Значительная часть этих излишков хранилась на складах COMEX, где по состоянию на 7 июля запасы меди достигли 221 788 коротких тонн (что эквивалентно 201 203 метрическим тоннам), что на 127 000 коротких тонн, или 135%, больше, чем в конце марта, когда мировые поставки начали прибывать в порты США.

Напротив, запасы на Лондонской бирже металлов сократились на 66% с середины февраля, достигнув к концу июня примерно 90 000 метрических тонн — самого низкого уровня с августа 2023 года.

Часть американских запасов хранится в зонах свободной торговли, то есть официально не проходит таможню и может быть реэкспортирована проще. Однако медь, хранящуюся на складах COMEX под уплатой пошлины, реэкспортировать сложнее, хотя и не невозможно.

Дункан Хоббс, руководитель исследований в Concord Resources, заявил: «Ничто не мешает реэкспорту меди, прошедшей таможенную очистку... но для этого потребуется финансовый стимул, например, снижение премии COMEX».

Неопределенность относительно тарифных льгот может повлиять на цены

По словам источников в отрасли, еще одним фактором, который может ослабить цены на медь в США, является потенциальное освобождение некоторых стран от тарифов, что может привести к снижению премии COMEX.

Чили считается одним из основных кандидатов на освобождение от уплаты пошлин, поскольку в 2023 году на её долю пришлось 70% импорта меди в США — около 646 000 тонн, согласно данным Trade Data Monitor. Кроме того, США сохраняют положительное сальдо торгового баланса с Чили, что может стать политическим аргументом в пользу освобождения от уплаты пошлин.

Аналитики Citi, включая Тома Малкуина, ожидают, что такие страны, как Канада, Чили и Мексика, в конечном итоге могут столкнуться с пониженным тарифом в 25%, поскольку они считаются «ключевыми партнерами».

Проблемы для трейдеров, сидящих на дорогой меди

На данный момент трейдеры, которые поспешили ввести пошлины раньше других, оказались в ситуации, когда у них оказалась самая дорогая в мире медь, которую будет сложно продать, если только рынок США не сохранит свою текущую премию.

С другой стороны, индекс доллара США вырос на 0,2% до 97,8 в 16:07 по Гринвичу, достигнув максимума 97,9 и минимума 97,5.

Что касается торговли медью, сентябрьские фьючерсы выросли на 0,9% до $5,54 за фунт по состоянию на 15:55 по Гринвичу.